好意思联储周三通知降息25基点，一如阛阓预期，但好意思联储官员们大幅上调畴昔策略利率宗旨区间的中位数，对来岁和后年的通胀预期也显赫上调，瞻望来岁唯独两次降息。

鲍威尔暗示，本次会议作出的降息决定“比较沉重”，在已毕抑制通胀和促进服务的双重宗旨方面，好意思联储所濒临的风险大致均衡，抑制通胀已经取得显赫进展。诚然已经降息100基点，但利率仍在“显赫地”扼制经济行径，好意思联储“正处于陆续降息的轨谈上”。不外，在进一步降息之前，官员们需要看到通胀方面的更多进展。此外，鲍威尔暗示新一届好意思国政府的策略还没负责出台，但好意思联储已经作念了很是多的准备做事，最终看到具体策略时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定顺应的策略回复。

鲍威尔在开场白中暗示，好意思国经济总体看来发达坚强，并在往日两年中朝着好意思联储设定的宗旨取得了显赫进展。劳能源阛阓已从先前过热的状态有所降温，但仍然保握肃穆。通胀水平已更接近好意思联储2%的历久宗旨。

他暗示，为更好地履行好意思联储撑握服务、抑制通胀的双重宗旨，保握经济的沉稳性，联邦公开阛阓委员会决定经受进一步措施，通过将策略利率下调25个基点来裁汰策略限定的力度。此外，好意思联储还决定陆续减少证券握有量。

鲍威尔说，最近的目的标明，经济行径陆续以肃穆的方法推广。第三季度好意思国GDP年化增长率2.8%，与第二季度的增速大致换取。浮滥者开销的增长保握坚强，开发和有形钞票投资有所增强。关联词，住房部门的行径发达疲软。

总体而言，供给条件的改善在往日一年中撑握了好意思国经济的坚强发达。在好意思联储的经济预测节录（SEP）中，委员会成员精深瞻望畴昔几年GDP增长将保握肃穆，中位数预测为约2%。

在劳能源阛阓方面，鲍威尔暗示，发达依然肃穆。往日三个月，新增非农服务岗亭每月平均为17.3万个，低于岁首水平。尽管休闲率高于客岁，但11月的休闲率为4.2%，依然处于较低水平。形状工资增长在往日一年有所放缓，服务岗亭与劳能源之间的缺口也有所缩小。

总体来看，一系列等闲的目的清爽，咫尺劳能源阛阓的孔殷进程低于2019年。劳能源阛阓不再是显赫的通胀压力开头。SEP中对本年年底休闲率的中位预测为4.2%，畴昔几年瞻望为4.3%。

而在通胀方面，鲍威尔暗示，往日两年通胀显赫缓解，但仍略高于好意思联储2%的历久宗旨。字据浮滥者价钱指数（CPI）和其他数据的预见，11月扫尾的12个月里，总PCE价钱同比高潮2.5%，剔除食物和能源后的中枢PCE价钱高潮2.8%。

历久通胀预期似乎依然结实，这可以从家庭、企业和预测东谈主员的拜访，以及金融阛阓的估量目的中得到反应。SEP中对本年总PCE通胀的中位预测为2.4%，来岁为2.5%，略高于9月的预测。此后，中位预测下落到咱们2%的宗旨。

总之，鲍威尔合计，已毕服务和通胀宗旨的风险大致均衡，并关怀通胀和服务双重宗旨中的风险。他暗示，好意思联储一直在将策略鼎新到愈加中性的状态，以看护劳能源阛阓和经济的坚强，同期为进一步的进展奠定基础。

通过今天的进一步降息，好意思联储已将策略利率从峰值下调了100基点，咱们的策略态度咫尺显著不那么紧缩。因此，咱们可以在推敲进一顺次整策略利率时愈加严慎。

咱们知谈，过快或过多地减少策略限定可能会远离通胀的改善。同期，过慢或过少地减少策略限定可能会毋庸要隘削弱经济行径和服务。在推敲春联邦基金利率宗旨区间的稀奇鼎新的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济远景的变化以及风险的均衡。咱们并未设定固定的策略旅途。

他先容，在SEP中，诸君与会者记载了他们春联邦基金利率顺应旅途的个东谈主评估，基于他们合计畴昔最可能的情景。中位预测清爽，联邦基金利率到来岁底顺应水平为3.9%，到2026年底为3.4%。这些中位预测略高于9月的预测，与更高的通胀预测一致。

鲍威尔说，如果经济保握坚强且通胀未陆续向2%宗旨迈进，好意思联储可能会放缓策略鼎新。如果劳能源阛阓惟恐疲软或通胀下落速率超出预期，好意思联储也可以更快减轻策略。好意思联储已准备好支吾已毕双重宗旨经由中濒临的风险和不细目性。

此外，工夫性鼎新方面，好意思联储将隔夜逆回购器用（RRP）的利率裁汰至宗旨区间的下限，与其典型建树保握一致。鲍威尔暗示，这些工夫鼎新不会影响货币策略的态度。

鲍威尔在随后的问答表率中暗示，本月的降息决定是一个沉重的聘用。他说，尽管刻下策略不像之前那么具有限定性，但咫尺的利率仍“显赫”扼制经济行径，好意思联储“正在陆续降息的轨谈上”。不外他也暗示，在经受稀奇降息措施之前，官员们需要看到通胀方面取得更多进展。

鲍威尔还回答了相关特朗普政府潜在关税策略对好意思联储可能影响的问题。他暗示，一些策略制定者已经运转将特朗普当选总统可能扩充的更高关税的潜在影响纳入考量。但他强调，咫尺这些策略提议的影响尚不细目。好意思联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但尚未将其纳入有讨论中，因为咫尺尚不了了这些策略将经受何种具体体式。

“咱们对现实策略了解甚少，”他说。“因此，咫尺试图得出任何论断还为时过早。”

 

以下是鲍威尔记者会问答部分全文：

Q1:您能谈谈为什么在2025年瞻望通胀将保握坚挺的情况下，官员们仍合计降息是合适的吗？此外，您咫尺预期降息的时代安排会是什么神气？1月份的降息可能性是否存在？如故说下个月更有可能暂停？ 触发进一步降息的条件是什么？

鲍威尔： 让我先从咱们今天为何降息运转讲起，然后再谈到2025年的问题。我想说，今天的决定是一个难以抉择的聘用，但咱们最终合计这是正确的决定，因为咱们合计这是已毕咱们双重宗旨的最好决定。咱们看到风险是双向的：如果动作太慢，就会毋庸要隘削弱劳能源阛阓的行径；如果动作太快，就会毋庸要隘影响咱们在裁汰通胀方面的进展。衡量之下，咱们决定鼓舞进一步的降息。

率先，诚然经济濒临的下行风险似乎有所减弱，但劳能源阛阓比疫情前宽松，而且昭着还在进一步降温。不外，迄今为止，这种降温是缓缓且有序进行的。咱们合计不需要进一步的劳能源阛阓降温就可以将通胀降至2%。咫尺的新增服务东谈主数显著低于看护休闲率不变所需的水平。服务契机发现率 很低而况不才降。此外，一些目的（如劳能源和企业拜访）等闲清爽，劳能源阛阓比2019年要更冷淡，尽管咫尺的降温仍然是缓缓的。咱们会陆续关怀这少量。

通胀方面，咱们合计走势基本合适预期。咱们已经取得了很猛进展，抑制11月的12个月中枢通胀率预见为2.8%，较最高点的5.6%有显赫下落。但12个月通胀率最近基本握平，因为客岁低基数的影响正在缓缓消退。住房资本咫尺正在稳步下落，尽管速率比预期的要慢。咱们最近在非阛阓服务和商品价钱上也看到了较高的波动。因此，我想说的是，请记取，咱们今天的决定与会后声明中的“鼎新幅度和时机”的措辞是一致的，这标明咱们已经或行将接近一个恰当放缓进一顺次整方法的时点。

我合计来岁降息节拍放缓主要反应了本年较高的通胀读数以及咱们对通胀预期的鼎新。您可以在经济预测节录（SEP）中看到，咱们合计围绕通胀的风险和不细目性有所加多。不外，咱们仍合计咱们处于陆续降息的轨谈上。我合计咱们来岁的降息不会因为今天的内容而进行，而是将字据现实数据作出反应。这是委员会对顺应步履的一般观念。

相关进一步降息的条件，咱们已经将策略利率裁汰了100个基点，咫尺显赫接近中性利率。在4.3%潦倒的水平，咱们信赖策略仍具有显著的限定性。至于是否进一步降息，咱们会关怀通胀的进一步改善以及劳能源阛阓的握续坚强发达。只须经济和劳能源阛阓保握肃穆，咱们在推敲进一步降息时可以愈加严慎。12月的经济预测节录清爽，来岁的中位预测为两次降息，比拟9月的四次降息预测有所减少。

Q2：咫尺情景似乎肖似于2016年特朗普政府过渡期的情况，那时FOMC部分基于对财政策略态度演变的预期，经受了稍稍紧缩的策略。一部分是字据数据的动态鼎新，另一部分是对财政策略的预期。那么这次的情况若何？有些许是基于新近发布的数据，有些许是推敲到来岁可能会出现的通胀性财政策略？好意思国大选拆伙是否推动了更高的通胀上行风险？

鲍威尔： 率先，咱们合计刻下经济情景相等好，策略情景也相等好。让咱们记取，经济本年增长了2.5%，通胀从5.6%降到了2.6%，总体通胀在12个月的基础上为2.5%。是以，咱们的起始现实上相等可以。

然而，那么是什么推动了降息旅途的放缓呢？率先是增长更坚强，对吧？到咫尺为止，2024年下半年的经济增长速率比咱们预期的要快。来岁的增长也瞻望将高于咱们9月份的预期。休闲率更低，而且在经济预测节录（SEP）中，你会看到与9月份比拟，参与者合计下行风险和不细目性较低。这代表了更坚强的经济发达。

其次是通胀更高，正如咱们之前提到的。本年的通胀比预期更高，来岁的通胀预测也较高。我还要指出，咱们咫尺更接近中性利率了，这亦然需要严慎的另一个原因。

咫尺围绕通胀还有不细目性，这种不细目性现实上更高了。具体来说，有些委员运转以相等初步的方式将一些策略的经济效应纳入预测，并在会议中指出了这少量。有些委员暗示他们莫得这样作念，而有些委员莫得证据是否推敲了策略要素。因此，委员会中存在多种不同的不雅点。

不外，一些委员如实将策略不细目性视为他们加多通胀不细目性预测的原因之一。对于不细目性这少量，这是很学问性的逻辑：当旅途不解时，你会降速脚步。这肖似于在雾夜开车或走进一个摆满居品的黑房子，你会延缓。这可能影响了部分委员的判断。但正如我所说，委员会中的不雅点范围相等广。

总统选举并非推升通胀瞻望的唯独要素。本年的通胀预测比9月份高出约莫0.5个百分点。9月和10月的通胀数据皆高于预期。正如我提到的，11月的通胀数据回到了正常轨谈，但总体上咱们接连年底时的通胀预测又被打乱了。

这昭着是影响东谈主们想考的一个进攻要素。我可以告诉你，选举可能是单一最大要素，因为通胀数据再次未能达到预期。尽管通胀将仍然保握在2%到3%之间，远低于之前的水平，但咱们如实但愿看到更大的进展。

在进一步降息的推敲中，咱们将密切关怀通胀的进展。往日12个月的通胀数据一直处于横盘状态，这部分是因为2023年第四季度的通胀测算值相等低。但无论若何，跟着咱们前进，咱们但愿看到进一步的通胀下落，同期保握肃穆的劳能源阛阓。

Q3:2018年9月，好意思联储做事参谋了一项策略，即只须新加关税是一次性的，就忽略这些关税的影响。您能否评述这一分析是否仍然有用，以及您对关税的其他观念？最近的通胀波动中，浮滥者看到价钱可以高潮，企业也发现它们可以在一定时代内提价。这是否使得忽略关税风险更大？

鲍威尔：我合计2018年9月的Teal Book（策略备忘录）中的替代情境分析是一个很好的起始。我想说，这诚然是六年前的分析，但仍然提议了正确的问题需要咱们想考。

在这份分析中，有两个情境模拟，一个是忽略关税影响，另一个是莫得忽略。在“忽略关税”段落中的一些表述，这些表述推敲了在某些情况下可能恰当忽略通胀的情形，也列举了一些不恰当的情况。

无论若何，这并不是咱们刻下需要面对的问题。咱们不知谈何时会际遇这个问题。咫尺委员会正在参谋的是策略旅途，并再行相识关税驱动的通胀可能若何影响经济，以及若何想考这些问题。

咱们已经作念了很是多的准备做事，这使咱们在最终看到具体策略时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定顺应的策略回复。

最进攻的是，这亦然替代情境中提到的一个要点，影响关税若何传导到浮滥者通胀的要素有许多。这种影响会有多大？会握续多久？咱们咫尺对现实的策略险些一无所知，因此很贫寒出任何论断。

咱们不知谈哪些商品会被征收关税，哪些国度会受影响，关税握续多久，边界多大。咱们也不知谈是否会有攻击性关税，更不知谈这些要素将若何传导到浮滥者价钱中。

我也不会说上一轮通胀是否能算作一个参考模子。咱们刚刚阅历了一段高通胀时期，并刚刚渡过这个阶段。这是一个和之前的不同之处。咱们需要花时代，不要急于得出论断。在看到现实策略以及它们若何扩充之前，咱们需要相等小心性一步步分析。咫尺，咱们所处的阶段与其他预测机构肖似，即在想考这些问题，但短期内不会试图得出明确的谜底。

Q4:今天的与会者将2025年的中枢PCE通胀预期进取修正至2.5%到2.7%的范围，大部分委员会成员合计畴昔几个月的通胀风险偏进取行。如果通胀仅从2.8%降至2.5%-2.7%，在这样的情况下是什么促使委员会陆续降息？鉴于本次声明的措辞和数据，有东谈主可能会推测，这次将是很是长一段时代内的临了一次降息，这是不是一个乖张的判断？

鲍威尔：咱们的预测是中枢通胀来岁会降至2.5%。这将是一个显赫的进展。通胀下落的速率放缓，我合计这反应了咱们但愿看到骨子性进展的态度。但将通胀降到这个水平自己即是一个挑升旨的进展。这诚然还莫得达到2%的宗旨，但比拟本年会更好。本年的通胀水平可能在2.8%或2.9%。因此，这将是挑升旨的改善。

同期，咱们还需要推敲劳能源阛阓。尽管咱们的预测清爽劳能源阛阓情景细致，但咱们也注重到它仍在缓缓降温。到咫尺为止，这种降温是缓缓且有序的，但这亦然咱们需要密切关怀的事情。

至于是不是临了一次降息，这完全不是咱们作念出的任何决定。“鼎新幅度和时机”措辞的含义是为了明确，如果经济如实如预期那样发展，那么咱们咫尺已经处于一个可以顺应放缓降息方法的阶段。

“鼎新幅度”是指咱们还能在多猛进程上裁汰策略利率，同期确保达到中性态度。昭着，策略利率已经裁汰了100个基点，因此进一顺次整的空间显赫缩小，这即是“鼎新幅度”问题。

与此同期，咱们将陆续不雅察通胀的进一步进展以及劳能源阛阓的坚强发达，以决定进一步的降息。

“时机”则标明，如果经济如预期那样发展，咱们已经或接近一个顺应放缓鼎新方法的水平。因此，这即是咱们所指的内容。咱们并莫得试图对历久策略作念出决定，而是试图在制定策略时保握感性。

我还要强调，刻下的策略不细目性只是因为咱们预期会有显赫的策略变化。这并不非常特地。我合计咱们需要看到这些变化是什么，并不雅察它们的影响。一朝策略变化明确，咱们会有一个更闪现的判断。

Q5:即使本年已经降息100个基点，咱们却莫得看到典质贷款、汽车贷款利率或信用卡利率发生太大变化。您提到刻下策略仍然具有很强的限定性，但阛阓似乎在与您“抗衡”。是否存在经济放缓风险比您预期更高的可能性？您提到降息的条件之一是“需要对通胀下行有信心”。您是否对通胀下行充满信心？如故仍存在不细目性？

鲍威尔：您提到的那些利率主淌若历久利率，它们如实会受到好意思联储策略的某种进程影响，但同期也受到其他许多要素的影响。正如您所知，自9月以来，历久利率现实上已经高潮了不少，而这些利率比短期利率更能径直影响典质贷款利率等。

咱们会关怀这些情况，但更关怀举座金融环境，以及经济中现实发生的情况。咫尺，咱们所看到的是，多半预测者历久以来皆在预测经济增长放缓，但这种情况永恒莫得发生。咱们咫尺已干预新的一年，而经济增长率看起来可能会达到2.5%傍边。第二季度和第三季度的增长水平基本一致。好意思国经济发达相等好，显赫优于其他大家主要经济体。而且莫得事理合计经济衰竭的可能性比平时更高。

总体来看，咱们的经济远景很是乐不雅。关联词，咱们必须陆续坚握保握策略的限定性，以确保通胀率降至2%。同期，咱们也会关怀劳能源阛阓。咱们需要让劳能源阛阓保握接近刻下的状态。休闲率咫尺已经相等接近天然休闲率。诚然服务增长略低于看护休闲率不变的水平，但仍然接近宗旨。这即是咱们的策略试图已毕的宗旨。

“信心”是咱们加息时设定的测试圭臬。咱们已经取得了很大的进展。中枢通胀已大幅下落至2%多少量，举座通胀致使更低，咫尺在2.5%或更低水平。因此，我可以说我对通胀显赫下落充满信心，也对通胀下落的逻辑充满信心。而我之是以这样说，是因为一些要道的通胀目的皆在按预期发展。

率先是住房服务通胀，这是咱们相等关怀的领域。住房服务通胀如实在缓缓下落，诚然比咱们两年前的预期要慢一些，但下落趋势相等沉稳。这主淌若因为新租约逐步均衡了往日的房钱增长，新田户的房钱水平逐步与阛阓握平。这依然由正在按预期进行。

商品通胀是另一个进攻部分，咫尺已回到疫情前的区间。本年有几个月，由于二手车等要素，商品通胀有所波动，但总体来看，它应该会沉稳在疫情前的水平。

剩下的部分乱骂住房服务通胀，尤其是基于阛阓的非住房服务通胀，这方面的情景也可以。非阛阓服务通胀主要通过估算得出，炒外汇而不是径直测量的，因此它现实上并未反应经济的孔殷进程。举例，金融服务通胀更多与钞票价钱研究，而这并不径直体现经济行径的孔殷情景。

总体来看，通胀下落的逻辑依然结实。尤其是劳能源阛阓，咫尺各技俩的皆清爽劳能源阛阓较2019年有所降温，而2019年的通胀率还不到2%。这标明劳能源阛阓并不是刻下通胀压力的主要开头。天然，在某些地区或特定功绩领域，劳能源仍可能孔殷，但举座而言，劳能源阛阓并未对通胀酿成显赫影响。

因此，通胀的主要逻辑在于，咱们正在缓缓消化2021年和2022年那些雄壮的经济冲击。举例住房服务领域，以及保障领域的价钱高潮，这些资本的上升咫尺才缓缓反应出来。这是真实的通胀。

因此，咱们和大多半预测者仍然合计，咱们正朝着2%的宗旨迈进。这可能还需要一到两年的时代，但我有信心咱们正在这条正确的谈路上，而咱们的策略也将尽一切奋力确保这一宗旨已毕。

Q6:刻下休闲率接近9月份降息50个基点时的水平。服务增长蚁合在少数几个行业。而咫尺委员会似乎倾向于不才次会议上不再降息。这是否意味着委员会对劳能源阛阓风险的评估发生了变化？是否是因为对劳能源阛阓的担忧减少了？或者是否是因为咫尺需要更多推敲潜在的上行风险？如果咫尺的不雅点是无需进一步弱化劳能源阛阓，那么是什么能防护这种情况的发生？

鲍威尔：刻下的休闲率与7月份换取，为4.2%。诚然期间有过波动，但咫尺又回到了7月的水平。服务增长较之前有所下落，但保握沉稳，未呈现下落趋势。咫尺的服务增长水平低于看护休闲率不变所需的水平，但差距并不大。如果咱们对“均衡点”的判断是准确的，而服务增长陆续保握在刻下水平，那么休闲率可能每两个月下落0.1个百分点傍边。但咱们对这种预测的精确性并不行完全细目。

咱们如实合计劳能源阛阓从许多目的来看仍在缓缓降温。咱们正在密切关怀这一趋势。降温的速率既不快，也莫得发达出令东谈主担忧的迹象。我想指出，FOMC的与会者合计，劳能源阛阓的风险和不细目性相较之前有所改善，这是因为休闲率握对等要素的存在。关联词，尽管如斯，咱们仍会密切关怀劳能源阛阓的变化。

咱们不合计需要进一步弱化劳能源阛阓来已毕2%的通胀宗旨，而不是说弱化完全不可取。咱们只是合计刻下情况下莫得必要。如果出现通胀每几个月波动0.1个百分点的情况，咱们将不得不衡量这一风光与12个月通胀率近几个月横向波动的事实之间的关系。咫尺咱们已经干预一个阶段，咱们合计服务和通胀两方面的风险大致均衡。

此前咱们主要蚁合在通胀问题上，而咫尺，咱们已经到了需要同期衡量这两方面风险的阶段。这即是咱们刻下的想考方式。

Q7:我注重到今天您莫得使用“再行校准”（recalibration）这个词。我想问一下，再行校准阶段是否已经扫尾？您若何界说这个新阶段？鼎新利率的圭臬是否与之前比拟有所不同或更高了？您或者FOMC在多猛进程上会忽略近期通胀数据中一些较高的数字？比如，汽车价钱可能因飓风高潮，鸡蛋价钱可能因禽流感高潮等等。您若何看待畴昔住房通胀的下落趋势，比如最近论述中提到的下落？

鲍威尔：咱们还莫得给这个阶段再行定名，但能够以后会这样作念。不外我可以说，咱们如实干预了一个新的阶段。正如我所说，这主淌若因为咱们已经将策略利率下调了100个基点，咫尺离中性利率更接近了。尽管如斯，咱们仍然合计刻下的利率水平在很猛进程上是有料感性的。我合计，从咫尺起，咱们需要愈加严慎，不雅察通胀的进展。

通过降息100个基点，咱们已经为经济行径提供了很大的撑握。这是一件善事，我撑握这一有讨论，并合计这是正确的有讨论。从咫尺运转，咱们处在一个风险基本均衡的阶段，咱们需要看到通胀方面的进展。这是咱们咫尺的想考方式。可以说，这如实是一个新阶段。咱们此前步履连忙，达到了咫尺的水平，而接下来，咱们的步履将更为寂静，这也与经济预测节录（SEP）的内容一致。

咱们一直尽量严慎，不因为不心爱某些数据就将其扬弃在外。但咱们也需要问问我方，那些较低的月份数据若何？比如，11月的中枢PCE可能是一个相等低的月份，许多预见值清爽可能在中个位数的百分点。因此，咱们试图不单是看两三个月的数据。咱们的态度不应该因为两三个月的锐利数据而转变。

咱们已经看到一长联接胀逐步下落的趋势。正如我提到的，12个月的总通胀率是2.5%，中枢通胀率是2.8%。比拟之前，这是一个雄壮的跨越，但咱们仍有做事要作念。这是咱们咫尺的观念。咱们合计，策略仍需保握限定性，以完成这项做事。

Q8:金融阛阓本年发达一直坚强。FOMC对咫尺的金融情景是否感到安逸？如故合计这可能会对已毕通胀宗旨的进展组成风险？推敲到某些钞票的坚强发达，您合计好意思国政府是否应该诞生比特币储备？

鲍威尔：咱们会仔细不雅察金融阛阓情景，这是咱们做事的一部分。但咱们主要关怀的是咱们的宗旨变量的发达，以及咱们的策略对经济的影响。往日一年中，致使往日几年，咱们已经看到通胀显赫下落。劳能源阛阓也已经大幅降温。这标明咱们的策略具有料感性。此外，咱们还会径直不雅察那些对利率明锐的经济领域，比如住房阛阓。住房行径相等低迷，这很猛进程上是因为咱们的策略所致。因此，咱们合计咱们的策略正在阐扬作用，并对咱们的宗旨变量产生了咱们但愿看到的影响。

正如您所知，许多要素会影响金融情景的变化，而这些并不完全由咱们抑制。但咱们看到了策略对宗旨变量和咱们但愿看到变化的领域的影响，这标明策略在阐扬作用。

好意思联储是不行握有比特币的。《联邦储备法案》端正了咱们可以握有的钞票类型，咱们咫尺也莫得寻求修改这项法律。这种事情应由国会来参谋，但咱们并不想象寻求法律修改。

Q9:我想知谈您对2024年是否感到安逸？您是否有信心咱们已经幸免了几年前曾合计不可幸免的经济衰竭？你们提到休闲率仍然很低。关联词，服务率下落得很是快。中枢服务率最近下落了0.5个百分点。您是否定为劳能源阛阓的下步履能可能比单看休闲率所反应的要更强？

鲍威尔：我合计很显著咱们已经幸免了经济衰竭。我合计本年的经济增长是肃穆的，如实如斯。咱们合计私东谈主需求（PDF）是最好的目的，本年看起来增长约为3%。这是一个相等好的数字。好意思国经济发达相等出色。在我参加的外洋会议中，这一直是一个进攻话题，即好意思国经济发达存多好。如果您环视大家，会发现许多地区的经济增长寂静，仍在与通胀作战斗。

因此，我对咫尺的经济情景和发达感到相等安逸，并但愿保握这一势头。

我并不合计劳能源阛阓下步履能更强。总体而言，做事参与率仍然相等高。劳能源阛阓的近况是招聘率较低。如果你有做事，那么你过得很好。而裁人的情况相等少，东谈主们并莫得以特地高的数目失去做事。关联词，如果你正在寻找做事，招聘率较低。这标明需求减少了。招聘率如实下落了。因此，咱们会关怀这样的迹象，而这昭着是劳能源阛阓进一步放缓的信号。

但我莫得在之前提到的是，我合计咱们可以看到劳能源阛阓正在握续缓缓放缓。不外，这不是咱们为了达到2%的通胀宗旨所需要看到的情况。这亦然为什么咱们今天决定经受步履，进一步降息的部分原因。

退一步来看，休闲率水平仍然很低。而且做事参与率很高。工资处于健康且越来越可握续的水平。是以，劳能源阛阓的情景是细致的，咱们但愿保握这种状态。

Q10: 您合计是否可以在不进一步降息的情况下，保握劳能源阛阓处于您所描摹的这种坚强状态？换句话说，您是否仍然合计劳能源阛阓需要撑握来防护进一步降温？

鲍威尔：咱们无法对此有完全的细目性。我想说的是，咱们合计刻下的策略均衡了风险。咱们合计，在咱们的双重宗旨之间，风险大致均衡。咱们也合计劳能源阛阓情景肃穆。当我说劳能源阛阓正在放缓或降温时，这是一种相等渐进的经由。

举个例子，新增服务仍然是显赫正数。如果说工资有什么非常之处，那即是仍然略高于分娩率追忆历久趋势时的可握续水平。如果咱们将最近的高分娩率数据推敲在内，那么工资水平现实上已经相对于2%的通胀宗旨达到了可握续水平。

因此，我不想过度强调劳能源阛阓的下行风险，因为下行风险昭着已经减弱。尽管如斯，劳能源阛阓是咱们双重宗旨中的一个进攻部分，咱们会密切关怀它。

值得注重的是，劳能源阛阓如实仍在缓缓降温。这种降温是渐进且有序的。这即是咱们咫尺对劳能源阛阓的观念，这亦然为什么咱们会对其保握密切关怀的原因。

Q11:如您所指出，好意思联储预测来岁的通胀将更高，而高物价咫尺仍然是许多家庭的包袱。为什么您合计通胀比预期更难以缓解？您合计下一届政府将濒临的经济最大挑战是什么？

鲍威尔：这个问题可以给出一个很长的谜底。但浅易来说，通胀如实比咱们预期的更顽强一些。我想如果回到两三年前，许多东谈主合计要达到咱们咫尺的情况，可能需要阅历一场深度衰竭以及高休闲率。但事实并非如斯。通胀下落的旅途现实上比许多东谈主预测的要好得多。咱们成效地让休闲率基本保握在其历久的天然水平，同期中枢PCE通胀从12个月前的5.6%下落到了2.8%。这已经是一个很是可以的拆伙了。

那么，为什么通胀莫得进一步下落？其中一个原因是工夫性问题，波及住房服务价钱的策动方式。这依然由比阛阓房钱的反应速率更慢，远低于咱们两年前的预期。这是部分原因。

天然，也有其他要素。但我合计，东谈主们咫尺委果感受到的是高价钱的影响，而不是高通胀。咱们相等了了，价钱在往日一段时代里大幅高潮，东谈主们如实感受到了这种压力，尤其是在食物、交通以及家庭供暖等方面。这种通胀的爆发带来了雄壮的糟糕，而这种风光险些是在大家范围内同步发生的，统统发达经济体皆阅历了相似的情况。

咫尺，诚然通胀自己已经显赫下落，但东谈主们仍然感受到高价钱的影响，这才是他们亲身的感受。咱们能够为他们作念的最善事情，即是将通胀沉稳地复原到宗旨水平，并保握在那里。这样，公众就能取得真实的工资增长，也即是说，他们的工资和收入增长速率无时无刻地快于通胀。这将复原东谈主们对经济的信心。这是咱们的宗旨，亦然咱们正在奋力已毕的。

我对咫尺经济的情景感到相等安逸。我对经济远景相等乐不雅。咱们咫尺处于一个相等好的状态，咱们的策略也处于一个相等好的位置。我瞻望来岁会是另一个可以的年份。

Q12:您提到咱们咫尺更接近中性利率了。那么，您和FOMC合计，这个中性利率的具体百分比是些许？我听到的预见值范围从2.9%到4%不等。阛阓但愿在一年或18个月后，能更明确地知谈宗旨区间的位置，因为咫尺看起来范围相等泛泛。

鲍威尔：我先说几句。率先，咱们在经济预测节录（SEP）中写的是历久中性利率（longer-run neutral rate）。这是指当供需均衡、通盘经济处于均衡状态且莫得外部冲击影响时的中性利率。而咫尺的情况并非如斯。因此，当咱们在好意思联储制定货币策略时，这不是咱们关怀的问题。是以，不行浅易地将咱们在历久预测中写下的数字径直等同于刻下策略应该达到的水平。

在职何特定时代点，经济会受到各式冲击的影响。因此，咱们在及时期析时，会不雅察策略的现实拆伙，尤其是它若何推动经济向最大服务和价钱沉稳的宗旨围聚。这里需要永别的是，有些要素对经济的影响是握久的但非永恒性的，而永恒性的影响才会体咫尺历久中性利率中。那些诚然握久但会随时代祛除的要素，可能会在短期内影响顺应的中性策略态度。因此，咱们一直在评估这些影响，并尝试找到正确的宗旨。

淳厚说，咱们并不知谈确切的中性利率在那边。但正如我心爱说的，咱们通过其“作用”来判断。咱们可以明确的是，咫尺咱们已经更接近这个中性点——约莫比之前接近了100个基点。对于中性利率的具体数值有许多估算，咱们知谈我方离宗旨更近了。我合计咱们咫尺处于一个可以的位置，但从咫尺运转，这干预了一个新阶段，咱们在进一步降息时会愈加严慎。

对于中性利率的估算，有无数的模子，包括实证模子、表面模子等等，这些模子给出的谜底多各种种，莫得委果的细目性。现实上，了了地知谈咱们并不确切知谈它的确切位置是件善事，因为这让咱们不会盲目信赖某个模子或某个估算是完全正确的。咱们需要对不绝变化的实证数据保握通达派头，并字据其对经济远景的影响进行鼎新。

这项任务的复杂性在于，好意思联储的策略不时具有长而不细目的时滞。尽管如斯，这即是咱们的职责。因此，我合计在已经比中性利率更接近100个基点的情况下，严慎鼓舞是合适的。

同期，刻下的经济情景似乎可以，这些降息措施也一定会对经济行径和劳能源阛阓提供撑握。与此同期，由于咱们的策略仍然具有较大的限定性，咱们仍然能够在扼制通胀方面取得进展。

Q13:您是否在说，即使举座通胀上升，但中枢PCE的进展仍被视为通胀改善的记号？既然预测清爽会出现这样的情况，是什么导致了这一风光？为什么你们合计中枢PCE会下落，而举座通胀可能会上升？地缘政事风险是否会对此产生影响？

鲍威尔： 我想您知谈，咱们的总体宗旨是举座通胀（headline inflation），因为这是东谈主们现实感受到的。东谈主们感受到的是通胀，包括食物和能源资本，而不是中枢通胀。因此，总体宗旨是举座通胀。

但正如咱们所知，举座通胀中包含了能源和食物的价钱波动，而这些价钱可能因为与经济孔殷进程无关的原因波动，因此并不是畴昔通胀的细致预测目的。现实上，中枢通胀比举座通胀更能预测畴昔的通胀。因此，咱们关怀中枢通胀，因为它更能反应畴昔通胀的可能情况，提供了更好的通胀压力目的。这如实有些复杂，但归根结底，咱们的宗旨是举座通胀，而不是中枢通胀。

举座通胀可能会受到能源价钱和食物价钱的影响，因此举座通胀预测可能与能源价钱的预测研究。而中枢通胀——如果您不雅察一年期的中枢通胀趋势——会更多地受到经济孔殷进程等要素的驱动。是以两者可能会朝着不同的宗旨发展。正如您所知，本年大部分时代举座通胀低于中枢通胀，这是因为能源价钱一直不才降，这对公众来说是善事。但能源价钱可能下落，也可能上升，而这不会告诉咱们任何干于经济孔殷进程的信息。

咱们相等密切地监控地缘政事风险。但到咫尺为止，这些风险还莫得对好意思国经济产生委果进攻的影响。咱们会关怀的一个主要要素是油价，因为咱们讨论的是中东和乌克兰地方。油价是估量大家漂泊可能带来的问题的一个进攻统计目的，但由于大家供应情景，油价一直不才降。因此，好意思国咫尺并未感受到地缘政事漂泊的影响。不外，天然，咱们正处于地缘政事风险加重的时期，这仍然是一个值得注重的风险。

Q14:工资增长咫尺已经杰出了通胀，这在往日一段时代并不是如斯。天然，这亦然为什么好意思国东谈主还莫得从价钱中感受到太多经济缓解的部分原因。但跟着通胀再次上升，您有多牵记缩小这一差距的进展可能会祛除？您之前预测在2026年可以达到2%的通胀宗旨，咫尺已经推迟到2027年。您是否有信心这个宗旨不会进一步推迟？

鲍威尔：是的，是以对于通胀，咱们不会因为几个月的高读数或几个月的低读数而过度反应。之前咱们有四个月的数据发达很好，而9月和10月的数据较高，但11月的数据要低得多。因此，我并不合计公众会将此视为通胀存注重外上升风险的信号。我合计通胀已经大幅下落。公众感受到的是价钱水平因为往日的通胀而高潮，这是事实。他们的嗅觉是正确的。而要已毕现实工资的复原，需要一段时代。这需要一个在几年内已毕的经由，即你的现实收入不绝增长，换句话说，你的薪酬增长速率显著快于通胀。这恰是咱们咫尺所领有的经济模式。咱们但愿能够保不断这种模式。这依然由可能需要几年时代，但这即是刻下的情景。我并不合计几个月的高通胀数据果然标明您提到的那种风险。

咱们在讨论对经济的预测，无论是三年后的预测如故两年后的预测，这皆波及到高度的不细目性，相等高的不细目性。在那种情况下，咱们无法自信地预测三年后经济会若何发展。是以咱们正在作念的是关怀咫尺正在发生的事情，并基于肖似的情况进行预测。咱们保握一个坚强的劳能源阛阓，住房服务通胀缓缓下落，商品通胀沉稳下来，非阛阓服务追忆到以前的水平。统统这些事情皆应该跟着时代推移缓缓已毕。这些要素的结合是可以预期的，而况有充分的事理信赖它们会已毕。但具体的时代相等不细目。

尽管咱们打击通胀已经取得了一些进展，但进展比咱们预期的要慢一些，这如实有点令东谈主沉寂。不外，咱们仍然在正确的轨谈上。我想两年前如果有东谈主告诉你，咱们会处于4.2%的休闲率和2.8%的通胀水平，大多半东谈主皆会说：“这我可以收受。”这是一个很是可以的中期状态。诚然任务还莫得完成，但咱们对咱们咫尺所处的阶段以及前进的宗旨感到安逸。

Q15:您屡次提到通胀水平一直在横盘波动，似乎沉稳在约2.5%。您是否定为好意思联储必须收受这少量，承认无法已毕2%的宗旨？您能否扬弃来岁加息的可能性？

鲍威尔：不会。咱们不会知足于此。我合计咱们天然完全挑升图和预期将通胀可握续地复原到2%的宗旨。我对此充满信心。这破耗了更长的时代，但咱们如实正在取得进展。咱们已经取得了相等大的进展，并将陆续奋力，直至通胀复原到2%。这是咱们对公众的应许，咱们也坚强悉力于于已毕这一宗旨。

在这个领域，你无法完全扬弃或敬佩任何事情。但来岁加息似乎并不是一个可能的拆伙。我合计刻下的4.3%利率水平是挑升旨的紧缩策略。这是一个经过细致校准的利率水平，使咱们能够在保握坚强劳能源阛阓的同期陆续在通胀问题上取得进展。

风险领导及免责条件 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未推敲到个别用户特殊的投资宗旨、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否合适其特定情景。据此投资，职责繁盛。

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