上月公布的好意思国3月CPI同比超预期加速增长，环比斟酌五个月增速高于预期，中枢CPI三个月增速高于预期，重创了商场的降息预期。上周会后好意思联储主席鲍威尔否定下一步很可能加息，但传递的信号败露降息技能更概略情。有“新好意思联储通信社”之称的记者Nick Timiraos而后撰文称，商场认定好意思联储的倾向照旧莫得那么遑急，更要道的是经济和通胀数据。

好意思联储会后，下周三将公布的4月CPI即是打头炮的重磅通胀数据。CPI会不会再次超预期增长，打击商场的降息信心？渣打银行的首席外汇政策师Steven Englander新近叙述指出，淌若密切不雅察住房资本，终点是CPI中的住房通胀联系目的——自住房业主等价房钱（OER），就会发现，有事理乐不雅地展望，住房通胀可能很快下行，况且拉动中枢通胀下行。

上周鲍威尔会后发达得对将来住房资本下落可能裁减中枢通胀有信心。如下图所示，Englander 对实质和预测的 OER 进行了总结分析，发现“鲍威尔的乐不雅情谊可能是合理的”，因为分析败露，“基于连年来已施展注解富厚的总结，将来几个月OER将急剧下落”。

Englander的分析基于好意思联储和好意思国工统计局（BLS）接洽东说念主员构建的新田户房钱和通盘田户房钱本质系列，即使在2012年到19年间估算，总结也能给出深奥的OER样本外预测。从图表中不错看出，总结着力标明，本年第一季度的OER上升是一种极端景色，将来几个月将复原下行压力，而且下行压力“可能急剧”。

Englander预测的第二季度平均OER通胀仅环比增长0.29%，和2015年到2019年的广博幅度收支不远，较本年一季度的OER环比增速0.48%放缓。这是很遑急的变化，因为OER在中枢CPI中的权重达到33%，是以OER这种预测幅度的增速放缓将会让中枢CPI环比下落0.06个百分点，这意味着，开户交易淌若有更多的CPI组成部分通胀降温，中枢CPI增速将可能比预期水平0.3%低，增速放缓至0.2%，致使可能更低。

Englander分析OER跟踪的是滞后的私东说念主部门商场房钱数据，该限制的数据最近照旧下落。他以为，OER通胀将来几个季度将不竭疲软。他的论断是，这种OER放缓将激发东说念主们预期通胀会重启下行，且降幅足以让好意思联储运行降息。

同期，Englander指出，他的论断有两大弱点的风险。一是BLS和好意思联储对于新田户和通盘田户房钱的本质数据是按季度发布的，因此，他对季度变化的判断可能是正确的，但对月度变化的判断可能有误。前年BLS改换了测算举止，这意味着，OER刻下依据单户出租房屋的小样板进行估算，这带来了OER数据立地波动的可能。二是，对单户住宅的多数需求可能导致房钱不可比例地上升，并将抓续这么上升。不外，大多数业主会锁定较低的典质贷款利率，不会面对住房资本加多。

Englander说起，他贯注到上周鲍威尔说了这么一句话：琢磨到刻下商场房钱的情况，我仍然展望，这些房钱将跟着技能推移体刻下可议论的住房处事通胀中。Englander指出，鉴于一季度的OER通胀较高，鲍威尔这种对住房通胀的信心让他吃惊。而且，鲍威尔看来不再专注于所谓的超等中枢通胀——剔除食物、动力和住房房钱的处事，转而怜惜裁减的房钱通胀四肢降息的充分事理，这极少也让他吃惊。

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