1月16日下昼，台积电发布四季度事迹，Q4净利润3747亿元台币，同比大增57%。在随后的财报电话会中，台积电发表对2025年的揣测并答记者问。

魏哲家暗示，2025年AI有关需求不绝强盛加多，2025年AI加快器营收可望翻倍；2024年至2029年AI加快器营收年复合增长率接近45%。

积电法说会上有投资东谈主征询CoWoS砍单而减速扩产议题，对此，台积电董事长魏哲家答复：假话多，公司不绝扩产知足客户需求。业界也暗示，台积电CoWoS举座仍供不应求，就算客户从CoWoS-S转进CoWoS-L也不代表砍单，CoWoS-L举座产能仍是不可知足客户群不绝加多的需求。

以下为法说会重点总结：

揣测2025年，台积电CEO暗示，2025年将是又一个强盛增长的年份。第一季度销售额250亿好意思元至258亿好意思元，好于阛阓预估的244.3亿好意思元。以好意思元谋略2025年的销售额将增长25%傍边。改日5年东谈主工智能芯片的复合年增长率将达到40%区间的中段，从2024年运转的五年内，以好意思元谋略的复合年增长率为20%。揣测第一季度毛利率57％至59％，阛阓预估56.9％。第一季度交易利益率46.5％至48.5％，预估46.4％。揣测2025年景本支拨380亿好意思元至420亿好意思元，阛阓预估351.5亿好意思元。台积电亚利桑那州第一家晶圆厂第四季度运转4纳米量产，第二和第三晶圆厂已运转步入正轨。筹商改日在亚利桑那州推出A16时刻。A16筹商于2026年下半年量产。台积电暗示，日本晶圆厂于2024年底运转量产，产量细致。筹商2025年下半年量产2纳米芯片。

以下为台积电法说会翰墨实录：

CFO 黄仁昭：人人好，感谢今天的参与。我的演讲将从2024年第四季度的财务亮点运转，之后提供2025年第一季度的指引。

2024年第四季度的收入环比增长14.3%，以新台币（NT）谋略，受益于咱们业界当先的3纳米和5纳米时刻的强盛需求。毛利率环比上升1.2个百分点至59%，主要反馈出更高的产能运用率和分娩率进步，部分被3纳米增产带来的运营杠杆稀释所对消。总运营用度占净收入的10%，因此运渔利润率环比上升1.5个百分点至49%。

总体而言，咱们第四季度的每股收益（EPS）为14.45 新台币，股东权力陈诉率（ROE）为36.2%。现在咱们来看按时刻辞别的收入。3纳米工艺时刻在第四季度孝敬了26%的硅片收入。5纳米和7纳米分别占34%和14%。界说为7纳米及以下的先进时刻在全年硅片收入中占74%。3纳米收入占2024年硅片收入的18%，5纳米占34%，7纳米占17%。先进时刻占总硅片收入的69%，高于2023年的58%。

接下来是按平台辞别的收入孝敬，高性能谋略（HPC）环比增长19%，占咱们第四季度收入的53%。智妙手机增长17%，占35%。物联网（IoT）下落15%，占5%。汽车增长6%，占4%。数据中心（DC）下落6%，占1%。全年来看，HPC同比增长58%。智妙手机、物联网、汽车和数据中心在2024年分别增长23%、2%、4%和2%。总体而言，HPC占2024年收入的51%，智妙手机占35%，物联网占6%，汽车占5%。

接下来咱们来看钞票欠债表，咱们在第四季度收尾时的现款及可往复证券为2.4万亿新台币或740亿好意思元。在欠债方面，流动欠债加多了1840亿新台币，其中应付账款加多了710亿新台币，其他流动欠债加多了990亿新台币。在财务比率方面，应收账款盘活天数下落1天至27天，而库存盘活天数则减少了7天至80天，主要由于N3和M5硅片的发货。

对于现款流和成本支拨（capex），在第四季度，咱们从运营中产生了约6200亿新台币的现款，支拨了3620亿新台币的成本支拨，并分拨了1040亿新台币的现款分成。到2024年第一季度，咱们的现款余额加多2410亿新台币，达到2.1万亿新台币。在好意思元计价方面，咱们第四季度的成本支拨算计达到了112亿好意思元。

现在让我归来一下咱们2024年的事迹。由于对3纳米和5纳米工艺时刻的强盛需求，咱们在2024年络续超越锻造行业。咱们的收入以好意思元谋略增长30%，达到900亿好意思元，或以新台币谋略增长33.9%，达到2.89万亿新台币。

以新台币谋略，毛利率上升1.7个百分点至56.1%，主要反馈出举座产能运用率的改善，部分被3纳米稀释和更高的电力成本对消。

借助运营杠杆，咱们的运渔利润率上升3.1个百分点至45.7%。总体而言，全年每股收益增长39.9%，达到45.25 新台币，股东权力陈诉率上升4.1个百分点至30.3%。

在现款流方面，咱们的成本支拨为298亿好意思元，折合9560亿新台币，产生了1.8万亿新台币的运营现款流，开脱现款流为8700亿新台币。咱们在2024年分拨了3630亿新台币的现款红利，同比增长24.5%。

我也曾完成了我的财务总结，现在让咱们转向刻下季度的指引。咱们揣测第一季度的业务将受到智妙手机季节性的影响，部分被与东谈主工智能（AI）有关需求的不绝增长所对消。基于刻下的业务长进，咱们揣测第一季度的收入将在250亿好意思元到258亿好意思元之间，这代表5.5%的环比下落，或同比增长34.7%，以32.8新台币兑换1好意思元的汇率假定为中点，毛利率揣测在57%到59%之间，运渔利润率在46.5%到48.5%之间。对于税率，咱们在2024年的灵验税率为16.7%。对于2025年，咱们揣测灵验税率将在16%到17%之间。

这等于我的财务证明的收尾。现在让我转向咱们的枢纽信息。我将起先谈谈咱们2024年第四季度和2025年第一季度的盈利智力。与第三季度比较，咱们第四季度的毛利率环比加多了120个基点，达到了59%。这主要收获于更高的产能运用率和分娩力进步，但部分被咱们3纳米时刻的不绝延迟所带来的稀释效应所对消。咱们揣测2025年第一季度的毛利率将在58%（中值）基础险阻降100个基点，这主如若由于与N2及晶圆厂延迟有关的上升成本，以及来自国外晶圆厂的稀释运转闪现。请空洞，六个要素决定了台积电的盈利智力当先，包括时刻开发和延迟订价、成本训斥、时刻组合、产能运用率和外汇汇率。

揣测2025年全年，磋商到这六个要素，我念念共享一些历害。一方面，咱们正奋勉进步公司的价值。咱们揣测入场上升所带来的稀释影响将缓缓减小，况兼咱们揣测举座运用率将在2025年戒指上升。

另一方面，正如咱们之前所说，咱们预测国外晶圆厂的上升将对毛利率形成2%到3%的稀释影响。2025年第一季度的影响低于100个基点，但咱们揣测这一影响将在全年缓缓加大，因为咱们在熊本和亚利桑那的晶圆厂正在延迟。咱们还揣测，通胀成本，包括中国中国中国台湾电价高涨，将在2025年对咱们的毛利率产生至少1%的影响。此外，与N5向N3产能调度有关的一些上升成本，咱们揣测将对咱们的毛利率产生约1%的影响。

临了，咱们无法欺压外汇汇率，但这可能会成为2025年的另一个要素。从永久来看，排斥外汇汇率影响，并磋商到咱们全球制造智力延迟的筹商，咱们仍然预测永久毛利率可达到53%及以上。

接下来，让我谈谈咱们2025年的成本预算和折旧。每年，咱们的成本支拨王人是基于对改日几年将随之而来的增长的预期。咱们的成本支拨和产能筹商基于永久阛阓需求情状。在台积电，较高的成本支拨水平老是与改日几年的更高增长契机有关系。2024年，咱们支拨了298亿好意思元，络续投资以撑持客户的增长。凭借咱们精深的时刻携带力和互异化，咱们在捕捉来自5G、东谈主工智能、N、个东谈主谋略机等行业大趋势的多年度结构性需求方面处于细致位置。

在2025年，咱们揣测咱们的成本预算将在380亿到420亿好意思元之间，以投资捕捉改日的增长。在2025年38亿到42亿的成本支拨中，约70%的预算将用于先进工艺时刻，约10%到20%将用于特种时刻，约10%到20%将用于先进封装、测试、制版等。咱们的折旧用度揣测将在2025年同比增长高单元数百分比，因为新发生的折旧将部分被其他折旧的渐渐减少所对消，尽管咱们正在为改日的增长进行投资。

在2025年如斯高水平的成本支拨下，咱们仍然死力于为股东提供盈利增长。咱们也承诺在年度和季度基础上不绝稳固地提高每股现款分成。

CEO 魏哲家：感谢你。人人下昼好。起先，让我简要总结一下2024年的情况以及咱们的2025年揣测。2024年是全球半导体行业收复的搀杂年。东谈主工智能有关需求有所缩减，而其他应用仅有幽微的收复，因此2024年主要经济情状、花费者信心和末端阛阓需求均推崇疲软。咱们所界说的代工2.0产业，包括统共逻辑波形制造、封装、测试、匹配等，揣测将同比增长6%，略低于咱们之前的预测，主要收获于咱们当先工艺时刻的强盛需求。台积电的收入在好意思元计方面同比增长30%，超出代工行业的举座增长。进

入2025年，咱们揣测半导体行业的库存将收复到更健康的水平，超越2024年。咱们预测代工产业在2025年将同比增长10%，这收获于强盛的东谈主工智能有关需乞降其他末端阛阓的幽微收复。凭借咱们的时刻携带地位和庸俗的客户基础，咱们有信心络续超越行业的增长。

咱们揣测2025年将是台积电又一个强盛的增常年。 咱们揣测全年收入将接近以好意思元计的办法。尽管咱们濒临东谈主工智能需求的波动。东谈主工智能锻练和数据中心的欺压器在2024年占据咱们总收入的接近三分之一，尽管在2024年增长了三倍多，咱们揣测2025年来自东谈主工智能加快器的收入将翻倍，因强盛的东谈主工智能有关需求将络续成为推动东谈主工智能应用的枢纽要素。

咱们的时刻平台的价值正在进步，客户依赖于台积电以发轫进的工艺和封装时刻以最灵验和具有成本效益的形式知足永久阛阓的结构性需求。台积电与客户紧密互助，筹商产能，并投资于当先的专科和高端封装时刻，以撑持他们的增长。

正如咱们之前所说，台积电招揽严谨而全面的产能筹商系统来评估和判断阛阓需求，以细则得当的产能配置。面对如斯高的东谈主工智能有关业务需求，这少许尤其首要。同期，咱们死力于完满可不绝和健康的陈诉，以便络续投资撑持咱们的客户，同期为股东完满盈利办法。在咱们的时刻携带地位和庸俗客户基础的撑持下，咱们现在揣测东谈主工智能加快器的收入增长在改日五年将接近40%的年均增长率，基于2024年也曾较高的基数。咱们揣测东谈主工智能加快器将成为咱们高性能谋略平台增长的最强驱动要素，成为改日几年举座增量收入增长的最大孝敬者。

在接下来的几年中，台积电将络续行动最可靠和高效的产能提供者，在全球半导体行业中施展枢纽和不可或缺的作用。凭借咱们的时刻携带地位、制造超卓和客户信任，咱们在应付5G、东谈主工智能和高性能谋略等行业大趋势增长方面处于细致位置，运用咱们的互异化时刻。

在2024年起的五年时间，咱们揣测咱们的永久收入增长将接近20%的年均增长率，以好意思元计，主要受智妙手机、高性能谋略、物联网和汽车四个增长平台的推动。

接下来，让我谈谈咱们的全球制造踪迹更新。咱们统共的国外决策王人基于客户的需求，因为他们心疼地舆天真性和必要的政府撑持。这亦然为了最大化股东的价值。

 在好意思国，2020年5月咱们秘书亚利桑那州工场样式之前。咱们得到了来自好意思国客户和联邦、州及所在政府的强有劲承诺和撑持，并正在获得本色性进展。基于咱们早期工程晶圆分娩的成功成果，咱们大致提前启动亚利桑那州第一家工场的分娩筹商。咱们的第一家工场也曾在2024年第四季度进入大限制分娩，冠达配资运用的信息工艺时刻，其良率与咱们的工场十分。咱们揣测产能将放心进步。

凭借咱们精深的制造智力和实践力，咱们有信心亚利桑那州的制造质料和可靠性与中国中国中国台湾疏浚。咱们在亚利桑那州的第二家和第三家工场的筹商也在按筹商激动。这两家工场将运用更先进的时刻，举例2纳米和A16，基于客户的需求。

接下来，在日本，收获于日本中央政府和所在政府的精深撑持，咱们的进展也相配成功。咱们在熊本的第一家专科时刻工场已于2024年底运转量产，良率相配好。第二家专科工场的配置筹商将在本年运转。

在欧洲，咱们得到了欧洲委员会和德国联邦、州及所在政府的强有劲承诺。咱们正在成功激动在中国中国中国台湾配置专注于汽车和工业应用的专科时刻工场的筹商。

咱们络续得到政府的撑持，并正在投资和扩大咱们的先进时刻和封装产能。鉴于对咱们3纳米时刻的强盛多年度需求，咱们络续在泰国科学园扩大3纳米产能。咱们还在准备在新竹和高雄科学园进行多个阶段的2纳米工场配置，以撑持客户的强盛结构性需求。咱们还在中国中国中国中国台湾多个地点扩大咱们的高档封装设施。

正如咱们之前所说，在现在的碎屑化全球化环境中，国外工场的成本对统共东谈主来说王人很高，包括台积电和其他半导体制造商。咱们正在运用咱们在制造时刻携带地位和大限制制造基础上的根柢竞争上风，成为咱们运营地区中最灵验和具有成本效益的制造商，撑持客户的增长。

临了，我将谈谈N2和A16的先容。咱们的2纳米和实践时刻在知足能效谋略的蹙迫需求方面引颈行业，的确统共的创新者王人在与台积电互助。咱们揣测在2纳米时刻的前两年，新的流片数目将高于3纳米和5纳米时刻前两年的数目，受智妙手机和高性能谋略应用的推动，大致在疏浚功率下提供10至15倍的速率进步，或在疏浚速率下提供20至30%的功率进步，以及与N3比较，芯片密度加多超越15%。N2的量产揣测将在2025年下半年启动，筹商与N3有一样的产能进步弧线。通过咱们不绝革命的战术，咱们还将推出N2P，行动N2系列的扩展。N2P将撑持智妙手机和高性能谋略应用，量产筹商在2026年下半年启动。

咱们还将推出A16，行动超等功率铁路（SPR）的单独产物。台积电的SPR是一种创新的最好级后头电源传输处分决议，行业创始，招揽后头金字塔结构，保留了芯片密度和征战天真性，以最大化产物效益。与N2P比较，A16在疏浚功率下提供8至10%的速率进步，或在疏浚速率下提供15至20%的功率进步，以及相当7至10%的芯片密度进步。A16最允洽具有复杂信号旅途和密集电源传输蚁合的特定高性能谋略产物。

量产筹商在2026年下半年启动。咱们笃信N2、N2P和A16过头孳生品将进一步巩固咱们的时刻携带地位，并使台积电大致主办改日的增长契机。这等于咱们枢纽信息的总结，感谢您的关切。

以下为法说会问答要领：

【Q】对于好意思国的改日战术，比较现在N-1的戒指，改日会不会发轫进制程也在好意思国配置？

对于制程，当咱们引入新的制程制造时辰，制程很复杂，必须和R&D紧密互助，是以王人是在相近R&D部门的fab爬坡，如果在好意思国这样作念，就比较繁重了。是以想到以后发轫进制程照旧在中国中国中国台湾作念，这不是因为N-1的戒指。咱们国外扩产节律王人是基于客户的需求，咱们的需求很高的时辰，咱们就建厂，政府的必要的撑持也很枢纽。咱们和好意思国现在和改日的政府王人有很坦诚的交流。对于某IDM，他们是咱们的客户，咱们的战术不是针对他们的近况，他们现在亦然咱们很首要的客户。

【Q】对于毛利率，这个上行周期公司可以达到超越60%的毛利率吗？好意思国工场的毛利率稀释的主要原因是什么？

对于毛利率，有六个要素影响咱们的毛利率，每一年不同要素影响不同。如果稼动率相配高，举例上一个周期，对咱们不是不可能的。另外好意思国工场的成本，好意思国工场更贵，主如若因为限制更小，供应链价钱更高，而且生态亦然处于相配早期。加起来改日五年2~3个点的毛利率稀释。

【Q】您的酷好是国外工场一运转是5~10个点毛利率吗？

咱们能说的惟有2~3个点的毛利率稀释。归正咱们在积极改善。

【Q】对于您对于永久cagr 20%的说法，除了AI除外，其他PC 手机的应用若何样？

本年照旧柔和的增长对于PC和灵敏手机，AI有关的王人很好。咱们有信心说20% CAGR，照旧AI。智妙手机改日会有AI功能，硅的content增长，换机也会减少，发轫进制程的需求增长。小芯片需要作念许多功能，就需要发轫进制程了。是以即使智妙手机低个位数增长，但硅、换机、制程迁徙也让咱们比末端出货增长更快。PC亦然这样。

【Q】来岁会不会王人会2nm了？

我说的是先进制程。

【Q】对于HBM controller您也算进了AI收入，这块的契机若何样？

咱们和统共的存储供应商王人在互助，咱们是最大的先进制程的厂商来知足客户需求，是以他们和咱们互助。咱们看到一些产物推出了，但想到还需要一年、一年半才可以看到对咱们有较大的收入孝敬。

【Q】好意思国要戒指大陆的AI发展，对公司大陆的收入影响若何样？

咱们还莫得密致的分析，初步看下来不是很大的影响。咱们的客户如果被戒指了，咱们会央求许可，咱们也有信心让他们拿到一些许可，只须不是AI有关的。汽车、工业、挖矿的王人没事。

对于CPO，老黄也来中国中国中国台湾了，公司时刻很当先，但中国中国中国台湾供应商可以撑持CPO吗？迁徙到CPO之后对【Q】公司影响若何样？

硅光咱们奋勉职责，也有好的成果，咱们以为照旧等一年或者一年半，可以看到量产。初步的成果很好，咱们的客户也很得意。

【Q】对于Arizona厂，phase2的筹商若何样？好意思国工场比较全球其他所在工场的订价若何样？

订价的话，咱们照实订价更高，因为咱们有地缘天真性的value，好意思国作念的王人是高端产物。咱们的客户也很得意，固然好意思国的成本更高。Fab2咱们建筑基本完成，运转作念配套的了，咱们揣测本年move in征战，还有fab3改日会公布。

【Q】博通说ASIC有很大的阛阓，您如何看待ASIC的趋势？

我不会说具体的数字，ASIC、GPU王人需要很先进的制程，王人和咱们互助。至于客户需求的着实性，咱们看到需求照实很强。

【Q】对于永久的毛利率，公司需要很大的研发进入保持当先，22年公司将永久毛利率指引进步了，但现在加价谈好了之后，为什么公司莫得更新毛利率的指引？

每一年不同的要素有不同的权重影响利润率，本年是国外工场的影响，改日五年王人有2、3个点的稀释。第二是宏不雅的不细则性，可能会导致全球的经济受到影响，既而影响末端。咱们是成本密集行业，咱们需要很健康的陈诉来不绝投资来撑持客户，也给股东产生好的陈诉。对于永久毛利率22年进步过一次，咱们也一直达到更高的数字，现在咱们认为53%或者更高照旧可以达到的，咱们现在奋勉作念到高于53%。

【Q】对于cowos扩产，主要王人是用于AI，现在供应链有一些杂音出现，什么时辰可以看到其他应用招揽cowos?

现在王人是AI有关的，咱们有很垂死的产能，无法撑持客户的需求。至于什么其他的产物会招揽，照实是会的，现在在coming，主如若一些CPU和行状器的产物。

【Q】对于好意思国和日本工场的扩产，公司是否想到打算将国外工场的毛利率的gap拉平？

Morris说的中国台湾工场的当先，国外工场会复制，不是一下子复制昔时，是不绝的改善。咱们在中国台湾和国外工场王人握住当先，也奋勉寻找一些方法固然现在没法共享，但改日可以最小化毛利率的影响。咱们会是Arizona最好的晶圆厂。

【Q】毛利率的稀释是2、3个点，其中些许是variable的，些许是fix的？

咱们不会breakdown，但这俩王人挺高的。

【Q】对于存储本年的增长您如何看待？各个应用排序若何样？

存储本年也照旧可以增长的，HBM增速很快。其他存储咱们不作念驳倒。咱们揣测FAB 2.0本年增长10%。

【Q】可以认为FAB2.0的增速和全球半导体的增速基本一致吗？

可以的。

【Q】对于COWOS，多样加减单据说王人有，25年您如何看待？

这王人是据说。咱们奋勉扩产来达到客户的需求。砍单不会发生。惟有络续增长。咱们奋勉增长产能。

【Q】对于AI需求，HBM是不是比COWOS的产能戒指更严重？

咱们不评价其他供应商，咱们照实产能有限来撑持客户的需求。

【Q】对于手机客户招揽SOIC，什么时辰可以看到拐点？

现在SOIC照旧聚焦AI应用。PC和其他范围在coming，但不是现在。

【Q】对于CAGR，25、26年有一些对于CSP CAPEX的不细则性，但您给的指引很可以，说本年AI可以double，您认为upside downside和本年、来岁的需求若何样？

咱们天然但愿upside，咱们但愿咱们可以有满盈的产能来撑持。24年AI是高基数了，咱们揣测改日五年是40%的CAGR。

【Q】改日几年的增长弧线若何样？什么时辰是不是会有放慢？

现在还太早了。

【Q】对于端侧AI，25年您说是拐点，客户下半年有产物的爬坡吗？之前说的5~10% die size增长是不绝的吗？

对于端侧AI，咱们客户招揽更先进的制程，咱们揣测5~10%更多的硅的用量，但不是每年王人这样多，直到下一次制程的迁徙，换机的周期咱们认为会裁汰。改日有新功能的AI出来后，统共东谈主可能王人会但愿更换，咱们认为可能会有超越5%的增长。

【Q】对于cowos，先进封装的毛利率增长，前年cowos的孝敬有些许？会不会达到公司平均毛利？

咱们不breakdown，先进封装占到了超越8%的毛利，本年揣测占比超越10%。先进封装照实比之前好，但照旧低于公司的毛利率的。

【Q】对于IDM客户，IDM越来越多依赖公司，他们会不会撑持咱们的永久增长？

他们是咱们很好的客户，咱们一齐互助，不是他们依靠咱们。咱们照实但愿永久的互助是细则的。

 

不绝更新中……

 

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